“老富豪”的忧虑 投行的新生意

随着高净值人群甚至超高净值人群的增加，以及财富家族进入企业接班、家族传承的高潮期，如何让家族财富传承永续成为这些超级富豪最为关注的问题。眼下，各大金融机构纷纷瞄准财富管理市场。私人银行、信托、基金、私募等机构早就涉足这一领域，近来，越来越多投行也加入分食这一“蛋糕”。

日前举办的首届家族财富管理峰会上，深圳本土投行平安证券宣布成立专注于家族财富管理的金麒麟俱乐部，标志着其将发力家族财富管理领域。据悉，受益于参与万达私有化项目，平安证券今年的家族财富管理规模将达到200亿元。该公司销售交易事业部总经理杨敬东设定的目标是，到明年，家族财富管理的资产规模达到800亿元。

财富家族迎来接班、传承高潮

随着过去20年中国经济的巨大发展，国内第一代企业家陆续达至人生巅峰，第二代、第三代企业家相继崛起，财富家族正迎来企业接班、家族传承的高潮，也在经受着由此带来的困惑与忧虑。如何让家族财富、家族品牌、价值观传承永续，逐渐进入成功企业家的关注范围。对于年龄在六七十岁左右的第一代企业家而言，这个问题更是迫在眉睫。

宏观经济也在改变。在新的经济形式下，以第一代企业家为代表的高净值人群对家族财富管理提出了更明确的要求，那就是合理分散风险和进行全球资产配置。江苏民营投资控股有限公司总裁胡颖指出，在当前复杂的国内外经济环境下，国内成功企业家最关心的话题就是：如何在保持企业基业长青的前提下，做好家族财富的保值增值和财富传承？

在分散资产风险方面，人民币国际化之后，高净值人群海外资产配置需求旺盛。为满足中国家族财富全球化配置的需要，各类财富管理机构纷纷联手海外机构形成战略合作。高毅资产董事长邱国鹭指出，家族财富管理最重要的并不是牛市赚多少钱，而是在熊市能保住多少钱。“在当前资产荒的情况下，财富家族的投资需要降低预期回报率，而更多注重财富的保值和增值。”邱国鹭建议，投资需要寻找结构性机会，在资产类别上适度分散。

胡颖认为，中国第一代企业家退休之后，他们的下一代只有一部分愿意继承家族企业的经营和管理，还有相当一部分第二代并没有继承家族企业的意愿和能力。“这意味着中国将诞生庞大的家族财富管理需求，市场发展空间非常值得想象。”

随着超高净值客户的增加，家族办公室也应运而生。在高盛私人财富管理亚太区主管李硕培看来，中国将会有越来越多的超高净值客户诞生，也会有越来越多的家族办公室诞生。如果家族办公室管理的资产在10亿美元以上，将带来更好的财富管理表现和回报。这些家族办公室凭借丰富的资本，在投资上会更有优势，也更注重长期投资，而银行、信托和基金等金融机构也会愿意和这些家族办公室合作。

投行拿什么与私行、信托竞争

正是看好家族财富管理的巨大市场空间，私人银行、信托机构和证券公司等金融机构纷纷发力家族财富管理市场。峰会当天，平安证券还宣布成立金麒麟俱乐部，该俱乐部将专注于家族财富管理，准入门槛是拥有3000万元以上可投资资金的超高净值人群。

据悉，平安证券将以全国布局、重点先行为发展战略，22家分公司、44家营业部及香港子公司作为“触角”，未来将服务全国的高净值客户。在家族财富业务推出伊始，已在北上广深等几个一线城市成立了家族财富办公室。

论坛上，平安证券销售交易事业部总经理杨敬东兴奋地描述着平安证券家庭财富管理的目标和前景。受益于参与万达私有化项目，平安证券的家族财富管理规模已达到124亿元，预计今年将达到200亿元，杨敬东为自己设定的目标是明年家族财富管理的资产管理规模要达到800亿元。

作为投行，平安证券剑指家族财富管理的战略目的非常清晰。但环视深圳的财富管理领域，各大商业银行旗下的私人银行和信托机构介入家族财富管理业务的时间更早。比如，私人银行背靠商业银行，而银行以存贷款业务为主，银行体量大，绑定的账户多，获取高净值客户的渠道更直接；信托机构因为信托机制尤其是离岸信托天然具有隔离风险的优势，也逐渐得到高净值人群的认可。

与私人银行、信托机构这些机构相比，以投行业务为主的证券机构进入财富管理领域，又有哪些优势或者面临怎样的挑战？

杨敬东分析认为，券商与私人银行、信托机构各有主业，业务模式不一样，客户也不一样。私人银行面对的客户主要是保本保息的投资者为主，有可投资资金600万元就可以成为私行客户；信托的客户主要以企业主为主，其门槛大多为1000万元；证券作为投行机构，客户主要是准备上市或已经上市的公司，门槛定得较高，一般要求客户的可投资资金在3000万元以上。

“三者侧重的专业不一样，但彼此的界限也在不断变化调整。例如，银行以存贷款业务为主，但近年也在逐渐投行化；券商如今也拥有自己的产品和账户，能提供现金管理类的产品。”杨敬东说，这三者不是你死我活的关系，而是同在一个生态圈里，银行、信托和券商完全可以为同一个高净值客户提供差异化的产品和服务。

■观点

江苏民营投资控股有限公司总裁胡颖：

提前做好防备避免家族成员财富争夺战

胡颖认为，健康、财富、快乐是财富家族重点关注的三大问题。在家族财富传承方面，目前，国内的民营企业家面临三种可能性，一是第二代能够继承家族企业，家族事业持续发展；二是第二代对祖业不感兴趣，选择新的事业，如从事金融、资产管理行业；三是第二代从事的工作既与祖业不相关，也跟资产管理、金融业无关。

对于这三种可能出现的局面，专业的财富管理机构该如何作为？胡颖指出，对第一类，要帮助他们将家族产业做大做强；对第二类，主要是为第二代提供资产管理的合作与协助；对第三类，则需要提供委托管理，信托、家族办公室等专业机构此时就有用武之地。

胡颖提醒，企业财富传承与家族财富传承不一样，企业家一定要设好彼此的界线。“一些财富家族的成员关系复杂，建议通过信托等方式做好提前防备，防止家族成员之间的财富争夺和诉讼问题。”

观韬律所全球家族财富管理办公室负责人邹骏：

切割家族集团按产业明确指定继承人

邹骏针对家族财富传承暴露出的一些问题指出，家族企业一般会涉及很多产业，如果家族的多个企业互相担保，没有清晰的架构，将给企业经营带来系统性风险。他建议，家族集团内部必须进行切割，把企业按产业分开，由不同的继承人继承不同的产业。

越来越多的第二代企业家会动用家族资产进行金融投资，对此，他建议最好寻求专业机构来做管理。“专业的事情由专业的人做，首先建立家族办公室雏形，家族企业可以获得全方位的服务。”

有专家提到，重组并购已成为当下超高净值人群一个重要的资产配置途径。财富管理机构通过并购基金、夹层基金等金融工具，通过投资、法律、税务等专业人士组成的团队去帮助超高净值人群到海外并购、举牌，为其实现家族企业的转型升级起到积极的作用。

■相关

普华永道调研显示：

仅一成内地家族企业有继任规划

普华永道两年一度的全球家族企业调研报告《家族企业如何拉近策略差距》近日在深圳发布。调研显示，中国内地和香港有更多的家族企业倾向于将企业所有权交予继承人，在管理上则引进专业管理团队参与管理。不过，中国内地和香港仅有10%的家族企业准备有健全的、有书面记录及充分沟通的继任或传承规划，比例低于全球15%的平均水平。

虽然整体前景相对稳定，但调研同时指出，家族企业的业绩增长可能会因本身缺乏战略计划而受影响。事实上，家族企业现在面对的许多问题，主要源于缺乏长远的发展战略。内地家族企业缺失的部分，主要是在管理家族和企业中缺乏专业化经营、创新和数字化发展，这将导致家族企业不能把前期的愿景转变成可持续的发展。

针对数字化时代的来临，绝大部分家族企业并没有制定应对数字化的发展战略。报告称，“这些家族企业低估了数字化所带来的冲击。家族企业应更多地让下一代参与企业策略的制定，让他们成为企业转型及数字化变革的引领者，对企业百利而无一害。”

普华永道深圳分所主管合伙人周世强指出，中国经济正从国家主导、由过往以制造业为主的模式向消费者需求和服务业驱动的新模式转型，以制造业为基础的家族企业在经历了曾经的兴旺繁荣后，要开辟新的发展道路，实现可持续发展，家族企业的转型升级也成为必然。

据悉，2016年5月到8月，普华永道全球家族企业调研工作团队调研了50个国家和地区超过2800家年度营业额介于500万美元至10亿美元之间的家族企业，所有受访企业的营业额总和超过5000亿美元。其中，1/3的受访人士为家族企业第三或第四代。

南方日报记者 谭冰梅